Криза неминучий: ринки готуються до великих проблем

Кризис неизбежен: рынки готовятся к большим проблемам

Політика американського Федрезерву щодо підвищення ставок призводить до відтоку коштів з ринків, в тому числі і з Росії. Деякі аналітики вважають, що криза вже неминучий. ФРС в середу підняв ставку і допускає в цьому році ще два раунди підвищення. У зв’язку з цим перспективи рубля та інших валют виглядають похмурими.

Комітет з відкритих ринків Федеральної резервної системи США (ФРС) вдруге за рік підвищив ставку. За підсумками засідання, що завершився 13 червня, ставка виросла на 25 базисних пунктів до 1,75-2%. Федрезерв передбачає також, що ставка підвищиться в цьому році ще двічі. Раніше передбачалося всього три підвищення за рік.

ФРС керується тим, що безробіття та інфляція перевищують цільовий рівень швидше, ніж прогнозувалося раніше.

Так званий «точковий графік» підвищень, опублікований в середу, показав, що вісім керуючих Федрезерву очікували чотирьох або більше квартальних підвищень ставки протягом всього року — у порівнянні з сімома під час попереднього прогнозного раунду в березні, повідомляє агентство Bloomberg.

Нормалізація грошово-кредитної політики ФРС призводить до зміцнення долара до інших валют і збільшення прибутковості американських казначейських облігацій. Разом із збільшенням запозичень адміністрацією США це дає ефект доларового пилососа — інвестори виводять кошти з ринків.

«Рубль, як і інші валюти країн, що розвиваються, відчуває на собі тиск з боку «американця», який зміцнюється на тлі вилучення ФРС доларової ліквідності з ринку і очікувань інвесторів щодо посилення монетарної політики як у США, так і в ЄС. Все це змушує гравців виводити гроші з ризикованих активів, обмінювати їх у валюту і вкладати в надійні американські і європейські папери», — пояснює Михайло Мащенко, аналітик соціальній мережі для інвесторів eToro в Росії і СНД.

Американська валюта все ще має простір для подальшого зміцнення. У разі подальшого посилювання монетарної політики вона цілком може «порадувати своїх власників зростанням курсу», додає аналітик.

Тренд на зміцнення долара США по всьому спектру ринку, і в тому числі по відношенню до російського рубля, з початку року простежується досить явно, погоджується Ольга Прохорова, експерт Міжнародного фінансового центру».

Крім зміцнення долара, по рублю сильно вдарили санкції США, і надалі цей фактор буде чинити додатковий тиск на нього, додає вона.

Санкції, введені на початку квітня у відношенні Олега Дерипаски, Віктора Вексельберга і їх компаній («Русала» і «Ренови»), викликали втеча іноземних інвесторів з російських активів.

За даними ЦБ, на 1 травня 2018 року частка нерезидентів у російських облігації федерального позики склав 2,22 трлн руб. або 32,3% від сукупного номіналу випущених паперів. На 1 квітня показники дорівнювали 2,351 млрд руб. і 34,5% відповідно. Таким чином, за квітень нерезиденти позбулися паперів на 131 млрд руб.

За оцінками аналітиків Sberbank CIB Тома Левінсона та Юрія Попова, нерезиденти в травні продали паперів на суму близько 100 млрд руб. В червні обсяги продажів, мабуть, зменшилися, відзначають вони.

Заступник голови Банку Росії Ксенія Юдаєва зазначала, що за квітень-травень іноземці скоротили свою участь у ОФЗ з 34,5% до 31%, тобто приблизно на 200 млрд рублів.

Варто також зазначити, що іноземці виводять кошти не тільки з облігацій, але і з акцій. Сукупний чистий відтік капіталу з фондового та боргового ринку РФ з боку фондів за підсумками травня наблизився до $700 млн, зазначає начальник управління інвестицій КК «Райффайзен Капітал» Володимир Вєдєнєєв з посиланням на дані EPRF.

Сергій Корольов, начальник відділу по роботі з клієнтами ІК «Церіх Кепітал Менеджмент», говорить, що якщо подивитися на статистику, то відтік іноземних інвесторів з російського ринку не тільки продовжується, але й набирає обертів.

«Висновок напрошується один: міжнародні інвестори фіксують прибуток і грунтовно скорочують свої позиції. Поки геополітичні ризики у вигляді напруги відносин США і Росії залишаються, міжнародні інвестори навряд чи перестануть виводити свої кошти з нашої країни», — вважає він.

Плюс до всього інтерес інвесторів до ринків, що розвиваються за останні місяці помітно знизився, додає Корольов.

Підвищення ставки ФРС стимулює гроші повертатися в США, і «насувається криза на ринках, що розвиваються, яким є Росія, неминучий», упевнений він.

Для ринків, що розвиваються відтік капіталу подвійно проблема, оскільки у них високий рівень локальної та корпоративної заборгованості. У світі в цілому обсяг боргів становить $162 трлн або приблизно 220% ВВП Землі, підраховував Міжнародний валютний фонд.

За оцінкою Світового банку, підвищений рівень корпоративної заборгованості може посилювати стурбованість з приводу збереження фінансової стабільності і позначитися на інвестиціях. Після світової фінансової кризи заборгованість корпорацій — а в деяких країнах і заборгованість в іноземній валюті — швидко зростає, що посилює вразливість корпорацій до підвищення вартості запозичень.

«Політикам в країнах з ринковою економікою і країнах, що необхідно бути готовими до можливих спалахів нестабільності на фінансових ринках на тлі прискорення процесу нормалізації кредитно-грошової політики в розвинених країнах», — зазначив директор департаменту вивчення перспектив економічного розвитку Світового банку Айхан Косі.

Зростання рівня заборгованості підвищує вразливість країн до більш високими процентними ставками. «Це підкреслює необхідність створення «подушок безпеки» від фінансових потрясінь», — вважає представник Світового банку.

Керівництво Банку Росії на чолі з Ельвірою Набіулліною неодноразово заявляло, що не бачить проблеми в відпливу коштів нерезидентів. Витрачати золотовалютні резерви (їх обсяг на 1 червня склав $485,6 млрд) на підтримку курсу рубля регулятор не буде.

Поки піти за 65 і далі до 70 рублів курсом долара не дає дорога нафту, котирування якої тримаються в районі $75 за барель Brent. Але вже на наступному тижні учасники угоди ОПЕК+ (країни ОПЕК, Росія та ін) можуть пом’якшити квоти на видобуток нафти, що може призвести до падіння котирувань. Разом з нафтою і рубль подешевшає. З урахуванням планованих Федрезервом підвищень ставок, перспективи у російської валюти похмурі.