Відомство Сілуанова може обрушити російську валюту вже на початку 2019 року

Ведомство Силуанова может обрушить российскую валюту уже в начале 2019 года

Російський Мінфін збирається з 8 листопада по 6 грудня витратити 525 млрд. рублів (8 млрд дол. за поточним курсом ЦБ) на придбання іноземної валюти в рамках виконання бюджетного правила і наповнення резервів. Це новий рекорд по закупівлях валюти. Попередній був встановлений місяць тому і склав 475 млрд руб.

Раніше міністерство планувало витратити на покупку доларів, євро, франків та іншої валюти 513,8 млрд руб. Але зростання надходжень від нафтогазових доходів дозволив збільшити цю суму на 12 мільярдів рублів. Кожен день відомство буде витрачати 25 млрд. на ці цілі.

Нагадаємо, що Центральний банк до кінця року відмовився від закупівель валюти на відкритому ринку для зміцнення курсу рубля. У серпні він перетинав знакову планку в 70 рублів за долар, і рішення ЦБ допомогло стабілізувати ситуацію.

Новини про те, що Мінфін повернувся до купівлі валюти, та ще й в рекордних обсягах, стурбувала деяких експертів. Так, видання «Вести. Економіка» опублікувало матеріал «Мінфін прийшов за валютою: пора позбавлятися рублів?», в якому фактично звинуватило регулятор у невиконанні своїх обіцянок і припустило, що відновлення закупівель призведе до ослаблення рубля.

Однак, як пояснили опитані «СП» експерти, в найближчому часі вплив на курс рубля закупівлі Мінфіну не нададуть. Адже, як уточнив аналітик групи компаній «Фінам» Сергій Дроздов, Центральний банк не відмовився від заморозки закупівлі валюти на відкритому ринку, а, значить, поповнення Фонду національного добробуту (ФНБ) для Мінфіну в рамках бюджетного правила буде відбуватися як і раніше з резервів самого ЦБ.

Однак, як вважає провідний аналітик «Відкриття Брокер» Андрій Кочетков, в перспективі така політика може чинити серйозний тиск на рубль. Чому? Тому що самому Центробанку з часом теж доведеться поповнювати свої валютні запаси, а для цього — виходити на відкритий ринок. Ряд аналітиків припускає, що це може статися вже на початку наступного року.

— Коли Центральний банк оголосив про те, що до кінця року не буде виходити на біржі і купувати валюту на вільному ринку, в Мінфіні відразу обмовилися, що вони від виконання бюджетного правила не відмовляються. Просто тепер будуть купувати валюту прямо в ЦБ. Центробанк бере валюту зі своїх резервів і продає її безпосередньо Мінфіну, а той натомість перераховує карбованцеві кошти на рахунки ЦБ. Така схема продовжує працювати і зараз.

Читайте також:   У Владивостоці молодіжною програмою відкриється Східний економічний форум

В цілому наші міжнародні резерви залишаються на тому ж рівні, але при цьому організація їх володіння і розпорядження змінюється. Можна сказати, що гроші перекладають з однієї кишені в іншу. Але за фактом Мінфін виконує своє завдання і накопичує резерви в рамках бюджетного правила. Проте в майбутньому це може загрожувати неприємними наслідками.

«СП»: — Якими?

— Центральний банк теж повинен володіти певними валютними заощадженнями для того, щоб забезпечувати експортно-імпортні операції, регулювати ситуацію на ринку, якщо раптом вона погіршиться. Іноді для цього доводиться продавати валюту. Відповідно, якщо Мінфін продовжить закупівлі на такому ж високому рівні, через деякий час у самого ЦБ знизяться запаси валюти і їм доведеться купувати її на вільному ринку. Природно, це викличе великий попит на валюту і буде тиснути на гривню.

«СП»: — Наскільки необхідні закупівлі валюти в резервний фонд на нинішньому рівні?

— Є два підходи до оцінки прагнення Мінфіну до купівлі валюти. Якщо згадати 2008-2009 роки, коли стався світова фінансово-економічна криза, багато в чому завдяки резервам, які накопичив Олексій Кудрін, ми змогли пережити його без особливих втрат. Ці резерви, накопичені в період високих цін на нафту, також допомогли нам більш-менш безболісно увійти в 2014-2015 і покривати потреби в додатковому фінансуванні. Наш бюджет виявився суворо дефіцитним, і не було можливості позичати на зовнішніх ринках: або ставки були високими, або нам просто не давали ці гроші з-за санкцій. Ось за рахунок цих резервів Мінфін і покривал бюджетні потреби.

Так що саме по собі накопичення валютних резервів — корисний інструмент. Інше питання, як саме це робиться і звідки береться валюта. Коли курс рубля знаходився в районі 55-57 за долар, було зрозуміло, що подальше зміцнення рубля почне негативно позначатися на наших експортерах. У них різко впаде прибуток зменшиться ефективність. Тому можна було утримувати курс рубля в тих межах, в яких він торгувався протягом року.

Читайте також:   Шах і мат. Росія звільнить мільйони американців

Але коли зовнішня ситуація почала різко псуватися, а курс національної валюти — слабшати, саме Мінфін фактично став ініціатором ослаблення рубля з 60 до 70 рублів.

«СП»: — Яким чином?

— При всіх оголошених санкції Мінфін продовжував закупівлі валюти в резерви на колишньому рівні, і це призвело до того, що рубль ще більше ослаб. В результаті цього ми отримали бензинову кризу, який до цих пір не можемо розгребти, чергове падіння реальних доходів населення і трохи не отримали чергову валютну паніку на біржі.

«СП»: — І теоретично цей сценарій може повторитися, коли ЦБ повернеться до закупівель валюти на відкритому ринку?

— Поки ми так не думаємо. Незважаючи на всі інші фактори, нафта залишається дорогою, валютні надходження йдуть. У світі не так багато країн, у яких такі хороші макроекономічні показники — профіцит бюджету і платіжного балансу. Бюджет — це податки мінус витрати, а платіжний баланс — всі операції країни із зовнішньої торгівлі, послуг, запозичень і так далі. Так як обидва вони профицитны, виходить, що ми не витрачаємо валюту, а заробляємо. Причому робимо це досить регулярно й багато. Нещодавно всі турбувалися з приводу Туреччини та Аргентини, так ось у них подвійний дефіцит. Тобто ці країни не заробляють, а постійно витрачають. Як, до речі, і США, але це окрема історія.

З одного боку, Мінфін можна критикувати за його поведінку. Але з іншого, зараз уряд працює в режимі підготовки до суворих часів. Виправдано це чи ні, зовнішній тиск дуже серйозне, і уряд зобов’язаний мати міжнародні резерви на випадок непередбаченої ситуації.

Професор кафедри «Фінанси, грошовий обіг і кредит» факультету фінансів та банківської справи РАНХиГС Юрій Юденков вважає, що у світлі майбутніх американських санкцій з рекордними закупівлями валюти можна було б почекати, тому що Вашингтон може зараз піти на крайні заходи щодо санкцій.

Читайте також:   Чи дочекається Захід бунт олігархів проти Кремля

— Якщо Конгрес США прийме рішення про блокування рахунків наших банків в Америці, то незрозуміло, навіщо взагалі купувати валюту. Нехай навіть купувати будуть не долари, євро, все одно в такій ситуації потрібно проводити зважену політику. Обставини змінилися і потрібно, на мій погляд, змінювати свою програму дій.

Складається враження, що ЦБ і Мінфін не змогли узгодити спільну точку зору. В Центральному банку заявили, що не будуть для себе збільшувати золото-валютні резерви. Точніше, запаси золота зростають, а от валюту на відкритому ринку купувати тимчасово не будуть. Але Мінфін діє інакше і продовжує попередній курс без огляду на обставини.

«СП»: — Якщо ЦБ змушений буде повернутися до закупівель валюти на відкритому ринку, як це вплине на рубль?

— Складно сказати. По-моєму, всі хто хотів купити валюту, вже це зробили. Якщо серйозно, це призведе до певного падіння, але хотілося б вірити, що не більше, ніж 70 рублів за долар.

Я б сказав, що треба почекати два тижні, поки санкції набудуть або не вступлять у силу. Коли стане ясно, що буде з держборгом і блокуванням рахунків, будуть прийняті такі жорсткі заходи, тоді вже можна буде повернутися до масштабних закупівель валюти. Ринок дуже стрімко змінюється, ситуація відрізняється від того, що було рік тому, але Мінфін наполегливо продовжує виконувати бюджетне правило.

 

Залишити відповідь

Ваша e-mail адреса не оприлюднюватиметься. Обов’язкові поля позначені *