Російська валюта виявилася беззахисною перед зовнішніми шоками та світовою рецесією

Российская валюта оказалась беззащитна перед внешними шоками и мировой рецессией

Курси долара і євро додали більше двох рублів з початку серпня, подолавши позначку в 66 та 73, відповідно, і це, на думку експертів, ще не межа. Наша валюта стабільно зростала з початку року, однак традиційно складному місяці для російської економіки «посипалася». А попереду нові ризики у вигляді чергового пакету санкцій, торговельної війни між США і Китаєм і падіння цін на нафту.

Нагадаємо, що 26 серпня в силу вступає другий санкційний пакет США за «справу Скрипалів». Він передбачає заборону американським банкам видавати будь-які позики і кредити уряду РФ і будь-яким юридичним особам, підконтрольним йому і виступає від його імені.

Також під обмеження потрапляє суверенний борг Росії, але, що важливо розуміти, тільки нові випуски облігацій федерального позики, випущені не в рублях. Це не така велика частина від загального обсягу державного боргу, так як в основному інвестори скуповують саме рублеві ОФЗ. Наприклад, з початку цього року Мінфін розмістив ОФЗ на 22 мільярди доларів, з них лише 4,5 мільярда припадало на позики в доларах та євро.

Тим не менше, ряд експертів попереджає, що санкції можуть нести в собі відстрочену загрозу, наприклад, неучасть американців в торгах спричинить автоматичне скорочення числа інших інвесторів, тобто попит на новий борг стане менше і більш ризиковим. Крім того, обмеження посилюють негативний настрій інвесторів і погіршують атмосферу на російському фінансовому ринку.

Що стосується рубля, для нього зараз загроза виходить навіть не від санкцій, а з фронтів американо-китайської торгової війни. Здавалося б, Росія в ній не бере, так чому ж курс рубля так гостро реагує на кожен новий «твіт» президента США Дональда Трампа? Але в сучасній економіці все взаємопов’язане, і ескалація цих протиріч цілком може обвалити російську валюту до 70 за долар.

Про те, що відбувається з гривнею, чому для нього так важливо, чим закінчиться торговий спір США і КНР, і, звичайно, яким буде курс долара в кінці року, «Вільна преса» поговорила з директором з аналізу фінансових ринків та макроекономіки ІК «Інстант Інвест» Олександром Тимофеєвим.

«СП»: — Курс рубля зміцнювався з початку року, але тепер знову почав слабшати. Чому це сталося саме зараз, адже в нашій економіці, начебто, все спокійно?

— Зараз все грає проти рубля: закінчився валютний період в моменті, до того ж, серпень — це традиційно нестабільний місяць. Нафтові ціни пішли вниз, і спостерігається загальна негативна світова кон’юнктура, наприклад, те, що відбувається між США і Китаєм.

Ці фактори говорять про те, що рубль буде швидше слабшати, ніж зміцнюватися. Зазначу, що ті курси, які ми бачили ще недавно (62-63 рубля), здавалися надто оптимістичними. Тому, варто приготуватися до діапазону, коли долар буде дорожче 65 рублів і буде підходити до 66-67.

Читайте також:   У Банку Росії розповіли про можливий ефект санкцій США проти держборгу

«СП»: — А якщо Вашингтон і Пекін домовляться і вирішать свої протиріччя?

— Можливо, що відбудеться зрушення в торговельній угоді між США і Китаєм на зустрічі у вересні, але це вкрай малоймовірно, і ринки в це не вірять. Варто приготуватися до того, що конфлікт буде тільки розростатися. Подивіться, наприклад, на ситуацію навколо Huawei: здавалося б, питання частково врегульовано, але США завдали китайської компанії ще один удар нітрохи не слабкіше попереднього. Потрібно розуміти, що найближчим часом виходу з цієї ситуації знайдено не буде. Звичайно, ринки буде лихоманити, тому що США і Китай — найбільші економіки у світі, тому будь-яка напруженість між ними позначиться на всіх інших.

«СП»: — Виходить, що наш ринок особливо уразливий в разі зовнішніх потрясінь?

— Безумовно. Зараз emerging market знаходиться «під ударом». В першу чергу, інвестори йдуть від ризикових активів у більш стабільні. У міру розростання торгової війни ризик-апетит буде знижуватися.

Крім того, російський ринок гиперчувствителен до всіх зовнішніх новин. Яка б у нас в країні не була позитивна внутрішня порядок, вона буде блякнути на тлі новин із Заходу, оголошення про нові санкції і так далі. Негатив може з’явитися в будь-яку хвилину і дамокловим мечем висить над нашим ринком.

При цьому, незважаючи на те, що зараз у світі вкрай неспокійно і Росія не є «тихою гаванню», а наші ризики щодо тих же санкцій досить високі, несподівано хорошим інвестиційним продуктом зараз є російські ОФЗ.

«СП»: — Чому?

— Незважаючи на те, поки весь світ знижує процентні ставки, саме на наших ОФЗ це позначиться позитивно. Та статистика, яка виходила за останній рік та економічна ситуація, яка відбувається в світі, однозначно говорять про те, що ЦБ Росії продовжить знижувати ставку. У момент це дасть досить непогану прибутковість для тих інвесторів, які зараз зайдуть в рублеві ОФЗ.

«СП»: — Ви сказали про дамоклів меч санкцій. 26 серпня якраз вводиться новий пакет. Як він вплине на курс рубля?

— Всі потенційні наслідки цих санкцій вже закладені в курс. Ця історія повністю відіграна. Я згоден з тими експертами, які вважають, що майбутній пакет санкцій буде не чутливий для російської економіки. Створюється враження, що він писався людьми, які намагалися завдати мінімальної шкоди. Та частина держборгу, яку зачіпають обмеження, мінімальна, і я не бачу в цьому проблеми.

Проблема в іншому. Історія з санкціями перетворилася в планомірний, методичний і неспинний процес. Питання не в тому, суттєві санкції, які введуть зараз, або ні, а в тому, що кільце навколо Росії поступово стискається. У нас залишається все менше простору для маневру, і ймовірність того, що згодом будуть введені дійсно жорсткі санкції, зростає.

Читайте також:   Прокуратура виявила в структурі Роскосмосу фіктивну компанію

«СП»: — У такому разі, який ваш прогноз курсу рубля, долара і євро до кінця року?

— Після плідної першої половини року рубль поступово втрачає грунт під ногами, прискоривши зниження з настанням серпня. Долар вже торгується на максимумах початку квітня, а євро намагається все впевненіше влаштуватися над рівнем 73 крб.

У перспективі найближчих місяців девальвація російської валюти цілком може отримати продовження, причому в рамках негативного сценарію долар здатний влаштуватися в районі 68-69 руб. до кінця року, якщо нафта марки Brent буде торгуватися нижче поточних рівнів, ближче до позначки 50 доларів за барель. У випадку з парою євро/рубль я не виключаю підйом вище 76 руб.

Реалізація такого сценарію буде залежати, насамперед, від розвитку подій на торговому фронті, який цілком заволодів увагою інвесторів. Затяжна торгова війна між США і Китаєм і без того відбиває у гравців бажання ризикувати, а недавній черговий «обмін люб’язностями» між двома країнами тільки поглибив конфлікт.

Причому зростає загроза того, що сторони не прийдуть до компромісу до американських президентських виборів 2020 року. Таким чином, якщо відносини Вашингтона і Пекіна не почнуть розвиватися в більш мирному руслі, як мінімум до кінця року високоприбуткові активи, включаючи рубль, будуть перебувати під негативним впливом цього фактора.

Торговельне протистояння двох найбільших країн світу, що затьмарює перспективи глобальної економіки, тисне і на нафту, а це додатковий фактор ризику для нашої валюти, яка зберігає чутливість до змін цін на енергоносії. Подальша ескалація напруженості змусить інвесторів закладати у ціни наростаючу загрозу рецесії, що в свою чергу посилить побоювання з приводу охолодження світового попиту на енергоносії і може відправити Brent в район рівня 50 доларів за барель або нижче.

«СП»: — ОПЕК+ не вдасться стримати це падіння?

— Я думаю, що в першу чергу варто звертати увагу не на переговори між нафтовидобувними країнами (у рамках ОПЕК+ або прямі переговори між Росією і Саудівською Аравією). Головним «чорним лебедем» є ситуація навколо Ірану — проблема протоки нікуди не поділася. Ця напруженість може підштовхнути нафту набагато вище. Якщо цього не буде відбуватися, то, швидше за все, ціни залишаться на поточних рівнях.

«СП»: — Деякі експерти вже прогнозують, що якщо котирування нафти впадуть до 50 і нижче, ми побачимо курс рубля і за 70. Це ймовірно?

— У найближчий місяць на ринку може панувати така волатильність, що не треба навіть особливо негативних подій, щоб валюти країн, в тому числі рубль, різко разбалансировались. Досить екскалації торговельної війни між Китаєм і США. Зараз в ній виступає Трамп, але якщо Пекін дійсно відповість так, що міжнародне співтовариство відчує жорсткий удар, це може легко призвести до того, що валюти країн злетять, і ми побачимо курс долара за 70.

Читайте також:   Новак розповів, коли Нігерія і Лівія можуть приєднатися до угоди ОПЕК+

Але навіть якщо це станеться, це буде, швидше, винятком, разовим панічних дій. Для того щоб курси фундаментально переставились вище, є дві умови.

Перше — це, звичайно, нафту, причому головним чинником буде не ціна в моменті, а загальна динаміка. І друге — це санкції США. Зверніть увагу, що окремо йдуть санкції за Скрипалів, окремо — за втручання в американські вибори, окремо — за Крим. Всі вони проходять по різних каналах і від різних відомств.

Дуже болючими і неймовірно важкими для курсу рубля будуть навіть не обмеження проти суверенного боргу, а санкції проти одного з наших державних банків. Якщо це станеться, курс рубля може не втриматися і на 70.

«СП»: — Є думка, що зараз ситуація на ринку нагадує те, що відбувалося перед кризою 2008-2009 років. Чи це Так, чи є ймовірність повторення цього сценарію і як це позначиться на нас?

— Кажуть, що всі щасливі сім’ї щасливі однаково, а нещасні кожен по-своєму. З цієї точки зору кожен новий економічна криза має під собою абсолютно різну основу. На даний момент немає ніяких передумов для того, щоб повторився криза, що нагадує події 2008 року.

Зараз зовсім інша ситуація: помінялася політика Центральних Банків, іпотечна ситуація в США. Тим не менш, глобальні проблеми у світовій економіці, здатні спровокувати нову хвилю кризи, є. Сама ситуація, коли центробанки «женуть» ставки в негативну зону, може стати причиною неприємностей в майбутньому. Я думаю, що треба орієнтуватися на сьогоднішню економіку. З цієї точки зору, в найближчі роки апокаліптичних обвалів ринку чекати не варто.

Хоча «під шумок» торгової війни між США і Китаєм ми бачимо по всьому світу тенденцію, коли інші країни починають зводити між собою рахунки шляхом перенесення політичних проблем у сферу економічної війни.

Зараз ми це бачимо на прикладі Японії і Кореї. Здавалося б, мова йде про торговому протистоянні (про митах і так далі), але насправді одна з причин того, що відбувається — незагоєна рана Другої світової війни і спроба корейців нагадати японцям про ті події, які давно пройшли.

Сам цей тренд, коли політичні питання починають вирішувати економічно, в перспективі набагато небезпечніше, ніж торговельне зіткнення штатів і КНР. У світі назріло досить багато політичних суперечок, але традиційно вони залишалися в політичному просторі. А їх переведення у сферу економіки трохи лякає.

 

Залишити відповідь

Ваша e-mail адреса не оприлюднюватиметься. Обов’язкові поля позначені *