Україна повернулася на ринок єврооблігацій – поки що все йде за планом

Україна повернулася на ринок єврооблігацій і здійснила перший випуск в 2020 році. При цьому, можна сказати, що Україна тріумфально повернулася, з салютом, фанфарами та феєрверками. Україна залучила 1,25 млрд євро на 10 років за рекордно низькою прибутковістю в 4,375%. При цьому, попит на випуск більш ніж у 3 рази перевищував пропозицію.

Що визначило таке успішне розміщення за такою низькою ставкою?

Ключовими факторами, які визначають довіру інвесторів на даний момент залишаються співпрацю з МВФ і поліпшення макроекономічних показників України. Зокрема, зниження боргового навантаження, яка за останні три роки знизилася з 80% до 52% від ВВП. У результаті ринок очікує, що навесні пройде хвиля підвищення кредитного рейтингу України, якщо звичайно ніхто не напартачить з МВФ, і охоче купує український борг.

Чому в євро? По-перше, ставки в євро нижче. Не тільки для України. Просто ставки в євро в світі нижче. Прибутковість найближчій за строками до нового випуск папери Україна-32 на сьогодні становить 5,9%, такий же приблизно рівень ставок і у єврооблігацій України з погашенням у 2028 році.

У підсумку, займаючи в євро, ми можемо платити майже на 2% нижче. Головне, правда, не заграватися в цю гру і не починати в гонитві за формально низькими ставками залучати в екзотичних валютах, за якими ставки ще нижче. Можна нагадати, що напевно найдорожчий позику в історії України – це було запозичення в японських ієнах, які здійснив великий світоч економічної думки, пан Азаров. Міцний господарник.

Це вже другий за останній час випуск українських єврооблігацій в євро. Очевидно, Мінфін хоче побудувати окрему криву дохідності і за паперів в євро та за доларовими позиками. Для України це прийнятно, адже нашим основним торговельним партнером зараз є Євросоюз і коли ми беремо в Євро, то розуміємо, що у нас і є частина доходів, які побічно прив’язані до європейської валюти. При цьому, коли ви робите випуски євро, то ви розширюєте свою інвестиційну базу. Також це важливо з огляду, що є апетит серед українських корпоративних позичальників до залучення коштів у євро і наявність державних паперів в цій валюті суттєво допомагає компаніям.

Читайте також:   У Київській області викрили мережу підпільних онлайн-казино, сервери яких розміщувалися в Росії

Чому не займати тільки в євро, якщо там завжди дешевше? Основне – це розмір. Він має значення. Так ось, розмір всесвіту доларів на ринку єврооблігацій на порядок більше, ніж розмір всесвіту в євро. Там просто більше грошей. І тому так чи інакше Україна приречена більшу частину грошей залучати саме в доларах.

Що ще визначило успіх випуску, так це вкрай вдалий таймінг. Мінфін і радники обрали вдалий час, коли на ринку дуже багато грошей і дуже велика тяга до ризику. Україна, навіть після різкого зниження прибутковості останнього року, все одно залишається однією з найризикованіших країн. І зараз, коли світові фондові індекси перебувають на історичних максимумах, коли апетит до ризику величезний, найкращий час для розміщення України. І пропустити цей момент було б украй нерозумно. Адже ніхто не знає, як довго буде відкрито це вікно можливостей.

Вирішили ми цим випуском всі свої проблеми? Ні, 2020 рік залишається роком пікових погашень зовнішнього боргу, і тому дане розміщення лише перший крок. Оцінюється загальний обсяг потреби в залученні зовнішнього боргового фінансування складає близько 6,8 млрд доларів. Так що ще не раз Україна повинна буде вийти на ринок. У цю суму входить і очікуване надходження на внутрішній ринок від західних гравців. У найближчий вівторок Україна вперше запропонує ринку семи літні внутрішні облігації, номіновані у гривні, які повинні стати фаворитами в інвесторів і давно ними очікувані.

Так що поки все йде за планом. І головне, щоб в Україні ніхто не напартачив, зірвавши співпрацю з МВФ. І щоб світові ринки залишалися в такому ж милостивому настрої, не втрачаючи апетит до ризику.

Читайте також:   В Україні стартував військовий заклик: кого заберуть в армію

Сергій ФУРСА

 

Залишити відповідь

Ваша e-mail адреса не оприлюднюватиметься. Обов’язкові поля позначені *