Загроза обвалу рубля: іноземці скуповують Росію

Угроза обвала рубля: иностранцы скупают Россию

Частка нерезидентів на ринку облігацій федерального позики досягла рекордного рівня у 31,6%. Їм належать держпапери номінальним обсягом понад 2 трлн руб. або близько $35 млрд за поточним курсом. Приплив коштів на ринок ОФЗ з-за кордону підтримує стійкість російського рубля, кажуть аналітики. При цьому вони відзначають, що, якщо іноземці почнуть масово виходити з ОФЗ, то це може призвести до обвалу нашої валюти.

Частка нерезидентів в номінальному обсязі облігацій федерального позики (ОФЗ) зросла частка рекордного рівня з моменту початку публікації цих даних (1 січня 2012 року). За даними Банку Росії, на 1 вересня цього року вона склала 31,6%. Нерезидентам належали ОФЗ номінальним обсягом 2,032 трлн руб., або близько $35 млрд.

Попередні значення (на 1 серпня 2017 року) дорівнювали 1,896 трлн руб і 30,2%. 30-відсотковий рівень був перший раз досягнутий 1 квітня цього року, і з тих пір нижче жодного разу не опускався.

При цьому, якщо судити за даними оцінки держборгу, яку Банк Росії опублікував у четвер, то частка нерезидентів повинна збільшиться і за підсумками вересня, оскільки обсяг вкладень у російські боргові рублеві папери на 1 жовтня 2017 року склав $37,429 млрд.

На 1 січня 2017 року вкладення іноземців в ОФЗ оцінювалися ЦБ в $25,032 млрд. Таким чином, за січень-вересень вони купили паперів більш ніж на $12 млрд. Тільки за третій квартал цього року вкладення в держоблігації зросли майже на $6 млрд.

Ще більш вражаючим виглядає зростання порівняно з 1 січня 2016 року – на той момент іноземцям належало рублевих паперів на $14,735 млрд.

«Збільшення зовнішніх зобов’язань органів державного управління на 12,5 млрд доларів США обумовлено, головним чином, придбанням нерезидентами суверенних боргових інструментів в російських рублях на вторинному ринку», — вказує ЦБ в коментарі до оцінки зовнішнього боргу.

Борг інших секторів виріс на $12,9 млрд, або на 3,8%, що визначалося значною мірою надходженням кредитних ресурсів від пов’язаних зарубіжних структур. Продовжилося скорочення зовнішніх боргових зобов’язань банківського сектора, який склав за підсумками січня-вересня 2017 року $12 млрд.

«В секторальній структурі зовнішнього боргу Російської Федерації за станом на 1 жовтня 2017 року частка заборгованості органів державного управління становила 9,6%, питома вага зобов’язань банківського сектора – 20,0%, інших секторів – 66,3%», — повідомляє ЦП.

Іноземці продовжують інвестувати в російські ОФЗ, оскільки ставки за ними в рази перевищують ставки за закордонним боргових паперів. Це забезпечує приплив валюти в Росію, і підтримує стійкість рубля.

Сергій Козловський, керівник аналітичного відділу Grand Capital, вважає, що в короткостроковій перспективі рубль буде підтримуватися завдяки попиту на ОФЗ гравців в керрі-трейд».

Аналітики Sberbank CIB відзначають також, що російський ринок лідирує серед ринків, що розвиваються по залученню інвестицій вже шість тижнів поспіль. Згідно з даними EPFR Global, за тиждень, що завершився 4 жовтня, вкладення в російські активи збільшилися на $186 млн (0,35% коштів під керуванням), а в ринки, що розвиваються, в цілому — на $624,6 млн (0,06%).

Основний приріст інвестицій знову забезпечили фонди, орієнтовані на Росію, вклавши $162 млн, або на 1,5% коштів під управлінням. Динаміка більшості інших інвесторів також була позитивною: приріст вимірювався двозначними показниками.

Росія виявилася лідером серед країн БРИКСТ (Бразилія, Росія, Індія, Китай, ПАР і Туреччина) у відносному вираженні, друге місце посіла Індія з припливом у розмірі 0,11% активів під управлінням ($148 млн). З цієї групи тільки Туреччина зафіксувала чистий відтік коштів — на суму $0,3 млн.

Аналітики попереджають, що керрі-трейд може обернутися для Росії проблемою, якщо іноземці вирішать масово вийти з вітчизняних паперів.

Одним з факторів, який веде до цього – це скорочення спреду між ключовою ставкою в РФ і за ставками розвинених країн, зокрема, США, відзначає аналітик «Алор брокер» Кирило Яковенко. ЦБ послідовно знижує ставку, намагаючись не затискати грошову масу, яка і так скорочується за відгуків ліцензій, а ФРС США, навпаки, проголосила курс на сильний долар і буде свою ставку підвищувати.

«Таким чином, простір для заробітку на операції керрі-трейд скорочується, і незабаром керрі-трейдери можуть почати виводити кошти з російських активів і переводити їх у валюту, що може призвести до зростання курсу долара», — говорить він.

Додатковий тиск на національну валюту може виникнути в тому випадку, якщо іноземні інвестори почнуть активно розпродавати російські активи, погоджується Олег Якушев, експерт ІК «Церіх Кепітал Менеджмент».

«Підставою для цього може стати розширення американських санкцій щодо нашої країни. У цьому випадку купівля російських боргових паперів стане менш привабливою фінансовою операцією», — вважає аналітик.

Він підкреслює, що в цілому на динаміку курсу рубля в четвертому кварталі буде впливати ряд факторів, більшість з яких не піддається контролю з боку російської влади.

При цьому ЦБ РФ і Мінфін можуть вплинути на поведінку рубля, продаючи валюту з резервів у тому випадку, якщо попит на валюту різко зросте. «Втім, ми вважаємо вкрай малоймовірним сценарій, при якому попит на валюту зросте до ажіотажного рівня», — резюмує Якушев.